三源资产管理：全球资产配置的稳定性与灵活布局

2024年仍是充满动荡和变局的一年，全球格局进一步演化。这一年，历经了约80个国家举行全国性选举，覆盖近40亿人口，對全球政治的影響不可謂不巨。其中，特朗普的再次当选美国总统，预计将为全球政治环境带来深远影响，重塑地缘政治格局、国际联盟和贸易关系。

此時，全球经济雖保持温和增长，然而，除美国以外的主要经济体普遍显现疲态，美国经济也逐步进入经济后周期。未来全球经济将在复杂的地缘政治博弈中，面临更大的不确定性和挑战，经济政策的协调性和市场风险的管控将更加重要。此外，科技进步尚未完全转化为生产力红利之際，主要国家在多个领域的竞争卻日益激烈。美国和中国在人工智能研究和高端制造领域持续领先，并分别推出具有深远影响的创新成果。这种竞争延伸至其他技术领域，加剧了地缘政治对抗。美国通过对中国获取先进技术的限制，试图保持科技领域的主导地位。

在这一动态且复杂的全球环境中，投资难度显着增加。如何优化全球资产配置以有效分散风险、应对市场波动，并实现更稳定的回报，已成为投资者最为关注的话题。在未来，创新性的投资策略和敏锐的市场洞察，势必将成为应对挑战的关键。

今年5月，瑞银（UBS）在香港举办了第27届亚洲投资论坛，近2,000位来自全球机构、主权、家族办公室及私募投资领域的资深代表参加会议，不少投资专家围绕全球资产配置分享了他们的见解与观点。

在此次亚洲投资论坛上，三源资产管理的首席执行官杨暕（Jan Yang）受邀发表了她对于全球资产配置的见解。三源资产管理是香港最早一批获得牌照的家族办公室之一，其总部位于香港，并在上海设有办事处，目前资产管理规模已突破3亿美元。杨暕表示，自家族办公室成立以来，便秉持着极其长远且具有前瞻性的投资视角。对其而言，家族办公室管理的资产被视为避风港资金，他们更重视低波动性和流动性管理，而非追求激进的投资回报。这与大多数超高净值客户保守的风险偏好以及资本保值和增长的整体目标相一致。在投资理念方面，三源资管严格遵循预先设定的战略资产配置（SAA）框架，确保每一项投资都符合风险管理和多元化的要求。这种纪律性有助于维持投资组合的稳定性和可预测性。

杨暕分享到，在三源资管的资产配置中，固定收益资产占据半壁江山，用于提供必要的流动性和波动性平滑。另一半则是对冲基金，旨在通过多元化策略生成超额绝对收益。这种配置策略不仅降低了投资风险，还确保了资产的稳健增值。其他资产类别，如直接投资和其他另类投资仅占其总资产管理规模（AUM）的不到10%，进一步体现了其稳健的投资风格。

今年9月，三源资管更凭借全球资产配置方面的专业能力，特别是就对冲基金组合管理经验，推出了美元对冲基金组合基金。该基金旨在为客户提供高质量的对冲基金投资机会，专注于位处全球各主要金融中心对冲基金的灵活配置，在风险与回报之间取得平衡。该基金的投资配置采用“核心-卫星策略” （Core-satellite Strategy），即基金核心持有的对冲基金布局專注在风险可控下获取相对稳健的长期收益，偏向战略性持有；同时根据市场情况辅助配置卫星特性的持仓, 进行战术性、灵活性、阶段性调整。例如，在2020年增加了宏观策略在对冲基金中的比重；而在2023年则倾向于低市场风险（beta）的对冲基金。在地域与行业配置方面，杨暕表示，目前将约50%的资产配置于美国及欧洲，另有50%配置于亚洲（主要是中国），有助于在美国的增长机遇和亚洲市场的深度理解之间取得平衡。三源资管灵活调整地域和行业配置，能够在保持投资策略连贯性和有效性的同时，更好地适应市场变化，为客户创造更多价值和机会。

今年，瑞银发布《2024年全球家族办公室报告》，对全球七个地区的320个单一家族办公室进行调查。随着亚太区将成为全球最大的投资热点，近一半的亚太区家族办公室计划在未来五年内增加对亚太区的资产配置，而香港在家族办公室方面具备优势，更是亚洲的重要国际金融中心，潜力巨大。三源资管，作为持有香港证监会4号及9号牌照的多家族办公室平台，致力于分享专业的投资配置知识，提供优质的咨询服务，助力客户实现专业化的对冲基金全球配置。